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PC:风水轮流转 PC持续盈利第三年

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卓创资讯 | 2017.04.06 | 575浏览 | [ ]


图1


  如上图,2014-2017年的国内聚碳酸酯毛利状态呈现冰火两重天,2014年行业严重亏损,年平均利润在-166元/吨,而自2015年恢复利润以来,PC年均毛利率从2015年的2758元/吨涨至2017年至今的4965元/吨,涨幅高达3090.96%。

  首先,PC毛利持续上涨,原料贡献功不可没。


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图2


  2014-2017年的国内双酚A市场经历了高位跳水行情,且自2016年才逐步恢复。期间2014年受原油暴跌,市场承压向下,继而产业格局的变化随之而来。2014计划投产的酚酮装置部分2015年正式开始商业运行,其中苯酚产能增加在87万吨左右,苯酚作为双酚A重要的生产原料,单耗在0.85左右,成本面的影响异常突出。2015年价格再次暴跌至历史低位,2年来跌幅接近60%。而PC对双酚A的单耗在0.9附近,60%的成本下降历史罕见。


2014-2015年新建酚酮装置



   其次,“山穷水复疑无路,柳暗花明又一村”,供给侧调整可见一斑。

  据卓创数据监测,随着全球产能的逐步增加,2010-2014年,PC市场持续呈现毛利不高甚至亏损状态,特别是2013-2015年持续处于亏损状态。2014年帝人新加坡20万吨装置开启了陆续关停计划,直至2015年全部关停。而市场也有消息,此期间部分其他装置也存出售及关停计划。

  尽管近几年利润恢复较好,但市场持续呈现未雨绸缪态势。2016年科思创上海生产基地40万吨聚碳酸酯产能形成后,同期其聚碳酸酯掺混料产能也同步翻番。且据卓创了解,来自三菱瓦斯、LG、乐天尖端材料等除自用量增加外,也在不断提升特殊牌号的占有率。

    目前来看,供应面上尽管有后续产能增加带来的竞争风险,但需求面上有下游汽车领域的来自标准更新换代、新能源汽车及配套设施建设、医疗设备的升级及普及等方面带来的需求增长。尽管预期毛利或未能持续维持在目前高位水平,但PC行业的供给侧改革或将能明显对冲毛利的锐减。


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